Авторы: канд. эконом. наук, доц. С.В. Котелкин (предисловие), канд. эконом. наук Т.Г. Тумарова и канд. эконом. наук А.В. Круглов (часть I); С.В. Котелкин и А.В. Круглов (части II и III), канд. эконом. наук, доц. Ю.В. Мишальченко (часть IV). В учебнике рассматриваются базовые проблемы учебного курса "Международные финансы" ("Международные валютно-финансовые и кредитные отношения"), в том числе вопросы построения и функционирования мировой валютной системы и форексных рынков, деятельности фирм и банков в международной валютно-финансовой среде, принципов международного аккаунтинга и менеджмента валютно-курсового риска, различные стороны международных публичных финансов. Для студентов, аспирантов университетов, слушателей курсов повышения квалификации и переподготовки, работников фирм и банков, вовлеченных в международную валютно-финансовую деятельность. СОДЕРЖАНИЕ ПРЕДИСЛОВИЕ 1
ЧАСТЬ I. СРЕДА МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ И КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ 3
РАЗДЕЛ I. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И КУРСЫ ВАЛЮТ 4 Глава 1. Мировая валютная система 4 Глава 2. Валютный курс и факторы, влияющие на его величину 20
РАЗДЕЛ II. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ 30 Глава 3. Рынки иностранной валюты 30 Глава 4. Особенности валютного рынка российской федерации 49
ЧАСТЬ II. ПРОМЫШЛЕННО-ТОРГОВЫЕ ФИРМЫ В КОНТЕКСТЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ И КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ 62
РАЗДЕЛ III. МЕЖДУНАРОДНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ФИРМЫ 63 Глава 5. Международное краткосрочное финансирование промышленно-торговой фирмы 63 Глава 6. Международное долгосрочное финансирование промышленно-торговой фирмы 74
РАЗДЕЛ IV. МЕЖДУНАРОДНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ СРЕДСТВ ФИРМЫ 85 Глава 7. Международные текущие валютные активы фирмы 85 Глава 8. Международные долгосрочные инвестиции фирмы валютно-финансовые аспекты 94
РАЗДЕЛ V. ВАЛЮТНЫЙ РИСК И МЕЖДУНАРОДНЫЙ АККАУНТИНГ 105 Глава 9. Базовые методы трансляции международных операций и финансовой отчетности в иностранной валюте 106 Глава 11. Валютно-экономический риск. Идентификация и менеджмент 123
ЧАСТЬ III. ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНОГО БАНКОВСКОГО ДЕЛА И ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ 130
РАЗДЕЛ VI. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ БАНКА И ВАЛЮТНЫЕ БАНКОВСКИЕ ПЕРЕВОДЫ 131 Глава 12. Международные. Организационно-институциональные единицы банка 132 Глава 13. Международные корреспондентские банковские отношения 141 Глава 14. Международные банковские валютные переводы 150
РАЗДЕЛ VII. ПРИНЦИПЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ И НЕКРЕДИТНЫЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ БАНКОВСКИЕ УСЛУГИ 161 Глава 15. Принципы международных банковских кредитов 161 Глава 16. Международные некредитные банковские услуги 172
ЧАСТЬ IV. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ПУБЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ 179
РАЗДЕЛ VIII. СОТРУДНИЧЕСТВО ГОСУДАРСТВ В ОБЛАСТИ МЕЖДУНАРОДНЫХ ПУБЛИЧНЫХ ФИНАНСОВ 180 Глава 17. Государство как субъект международных публичных финансов 180 Глава 18. Центральные банки в системе международных финансов 185 Глава 19. Правовое регулирование международных валютно-кредитных отношений 192
РАЗДЕЛ IX. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ В СИСТЕМЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ПУБЛИЧНЫХ ФИНАНСОВ 198 Глава 20. Международная организация как субъект международных валютно-кредитных отношений 199 Глава 21. Международные финансовые организации 202
Содержание 225 ПРЕДИСЛОВИЕ Большое количество промышленно-торговых фирм, банков, правительств и физических лиц осуществляют различные международные валютно-финансовые операции. Эти операции могут иметь существенное влияние на общую эффективность деятельности экономических субъектов, в том числе российских, которые в последние годы активно участвуют в международных валютно-финансовых операциях. С этим обстоятельством связана актуальность и практическая значимость изучения международных финансов. В данном учебнике рассматриваются базовые проблемы учебного курса "Международные финансы". Так, в части I ("Среда международных валютно-финансовых и кредитных отношений") обсуждаются вопросы устройства мировой валютной системы, функционирования инвалютного (форексного) рынка, а также факторы, воздействующие на формирование обменных курсов валют. В части II ("Промышленно-торговые фирмы в контексте международных валютно-финансовых и кредитных отношений") раскрываются различные аспекты международного кратко- и долгосрочного финансирования фирмы, направлений размещения оборотных и инвестиционных средств компаний, а также управления валютно-курсовым риском. В части III ("Основы международного банковского дела и валютно-финансовые отношения") анализируются международные организационно-институциональные единицы банка, корреспондентские отношения и валютные трансферы, а также принципы международных кредитов и международных некредитных банковских услуг. Наконец, в части IV ("Международные публичные финансы") затрагиваются различные стороны валютно-финансового сотрудничества суверенных государств, деятельность их официальных институтов (центральных банков, министерств финансов), а также наднациональных валютно-финансовых организаций. В качестве одной из важнейших задач данного учебника можно назвать определение концептуальной базы для анализа международных валютно-финансовых и кредитных отношений (МВФКО) между экономическими субъектами. В силу этого мы кратко раскроем здесь некоторые важные для нас базовые концепции МВФКО, в том числе концепции арбитража, эффективного финансового рынка, ценообразования на капитальные активы, а также условия паритета в международных финансах. Так, под арбитражем мы будем понимать торговлю некоторым активом (в первую очередь, финансовым) для получения прибыли из разности цен по нему, существующей на различных рынках и перекрывающей операционные расходы. Рисковый арбитражер, или спекулянт, выстраивает свою стратегию не на известных, фактических ценах, а на ожидаемых (прогнозируемых). Далее, эффективным финансовым рынком считается тот, который быстро интегрирует новую информацию об активах, торгуемых на нем, в цены. В результате будущие цены активов оказываются зависимыми, в том числе от своих прошлых трендов, а также от предположений участников рынка относительно их ожидаемых изменений. В модели ценообразования на капитальные активы формализованы отношения между диверсификацией активов, риском и требуемым доходом по ним. Предполагается, что риск зависит от дисперсии доходов по активу. Чем более изменчив доход по активу, тем он более рисковый. В целом инвесторы требуют больших доходов на более рисковые инвестиции. Условия паритета в международных финансах представляют собой установление отношений равновесия цен продуктов, процентных ставок, спот- и форвардных курсов валют. Эти отношения обозначены теорией паритета покупательной силы, эффектом Фишера, международным эффектом Фишера, теорией паритета процентных ставок и концепцией несмещенного форвардного курса. Причем все они производны от так называемого закона единой цены, по которому цены идентичных торгуемых товаров и цены (доходы) финансовых активов с одинаковым риском, скорректированные на валютный пересчет, должны выравниваться на всех мировых рынках в рамках разностей операционных расходов. Механизмом, обеспечивающим такое выравнивание, выступает международная арбитражная активность. Паритет покупательной силы означает, что валюты с высоким темпом инфляции должны обесцениваться относительно валют с более низкими темпами инфляции, т. е. изменение валютного курса в течение периода должно быть равно инфляционному дифференциалу для этого же периода. Причем изменения в номинальном (т.е. фактическом) валютном курсе могут иметь небольшое значение в определении истинных воздействий валютных изменений. Лишь изменения в реальном валютном курсе будут воздействовать на относительные конкурентоспособные позиции отечественных фирм и их иностранных конкурентов. Другими словами, изменение в реальном валютном курсе – это эквивалент отклонению от паритета покупательной силы. Таким образом, отклонения от паритета покупательной силы обусловливают изменения реального курса валюты. Согласно эффекту Фишера (в ординарном виде), заемщики и кредиторы включают ожидаемую инфляцию в процентные ставки и, соответственно, номинальная процентная ставка в приближении равна реальной процентной ставке (реальной требуемой Норме доходности) плюс темп ожидаемой инфляции. Согласно генерализованному эффекту Фишера, валюты с более высоким темпом инфляции должны иметь более высокую процентную ставку, чем валюты с более низким темпом инфляции. Согласно международному эффекту Фишера, ожидаемые доходы (в отечественной валюте) от инвестирования в отечественную и иностранную экономику должны выравниваться, или, другими словами, ожидаемый курсовой дифференциал должен быть равен процентному дифференциалу между соответствующими странами. Далее, форвардный курс должен отражать ожидаемый будущий слот-курс обмена двух валют, будучи его среднерыночным несмещенным прогнозом. Наконец, теория паритета процентных ставок, являясь следствием двух предыдущих условий паритета, обусловливает равенство дифференциала процентных ставок на различные валюты и форвардного курсового дифференциала соответствующей срочности. Следовательно, высокие (низкие) процентные ставки в условиях равновесия будут покрываться форвардным дисконтом (премией). Заметим при этом, что, несмотря на математическую точность, с которой эти условия паритета выражены, они являются лишь удобным и правдоподобным приближением к реальности. Множество факторов может вести к значительным и долгосрочным отклонениям реальных соотношений цен и котировок на валютных, финансовых и товарных рынках от описанных условий паритета. Данный учебник состоит из 4 частей, 9 разделов и 21 главы. Каждая часть и каждый раздел предваряются введением. В начале каждой главы определяются ее основные цели, а также ключевые термины и концепции. Каждая глава заканчивается резюме, контрольными вопросами и заданиями. Базовые справочные и учебные источники литературы приводятся в конце каждой части. На российском рынке учебной литературы уже представлен ряд изданий, в которых рассматриваются данные темы. Среди них можно выделить учебник "Международные валютно-финансовые и кредитные отношения" (под ред. Л.Н. Красавиной), "Международные финансы" (Дж.М. Хэррис), а также книги по отдельным аспектам международных финансов (см. списки литературы, сопровождающие каждую часть настоящего учебника). В данном издании авторы стремились к более систематичному и стандартизированному (с учетом западного опыта) изложению учебного курса, что могло бы оказать помощь как студентам российских вузов, так и работникам фирм, банков и правительственных агентств, которые стремятся начать изучение данных проблем на регулярной основе. Авторы высказывают огромную благодарность Издательскому Дому ИНФРА-М и руководству Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов, которые заинтересовались данным проектом и оказали ему поддержку, а также ряду профессоров и практических работников, которые ознакомились с различными разделами учебника и высказали свои критические замечания. При этом авторы понимают, что все недостатки (как содержательные, так и формальные), которые могут быть обнаружены в тексте учебника, должны быть отнесены исключительно на их счет. Формат: HTML Язык: Русский Скачать учебник Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений
|